央行持续加码逆回购操作呵护季末资金面

本周以来，央行继续加大逆回购操作力度28日，央行宣布，为保持季末流动性稳定，通过利率招标方式进行1330亿元7天期逆回购和670亿元14天期逆回购，中标利率分别为2.0%和2.15%

伴随着季末临近，周一央行开展7天期逆回购操作420亿元，14天期逆回购操作930亿元，周二开展7天期逆回购操作1130亿元，14天期逆回购操作620亿元三季度最后一周，央行逆回购操作力度明显加大Wind数据显示，9月26日，27日，29日单日净投放分别为1330亿元，1730亿元，1980亿元

值得一提的是，9月19日，央行时隔7个月重启14天逆回购操作从央行2017年9月至2021年9月的公开市场操作来看，为满足国庆假期居民的流动性需求，央行在9月有14天逆回购的做法，意在避免节前流动性大幅波动无论是重启14天逆回购操作，还是加大9月末逆回购力度，央行都在积极供应跨月资金，稳定市场预期，保护季末资金面

资金方面，伴随着央行逆回购和季末加码，银行间市场流动性明显改善28日，隔夜Shibor报1.2700%，下跌12.9个基点，7天Shibor报1.7470%，涨5.0个基点，3个月Shibor报1.6520%，上涨1.8个基点

业内人士表示，一方面，央行在14天逆回购操作能够提供跨季资金的首日启动操作，显示了央行保护季末流动性稳定的积极态度，另一方面，临近季末和十一假期，市场跨季，跨断面的资金需求在增加，而市场长期资金供给相对不足央行适时开展14天操作，提前向市场提供跨季，跨断面资金，有利于增加流动性供给，充分满足金融机构资金需求，稳定市场预期，降低预防性资金需求

广发证券固定收益首席分析师刘玉表示，9月最后一周，资金面面临跨季因素的扰动，部分投资者可能会收敛当前资金利率，这与2020年5月底资金利率快速收敛有关近期资金利率的趋同是季节性波动，不是趋势性的在央行逆回购对冲下，对流动性的跨季影响相对可控

此外，刘玉认为，9月份资金面波动放大是供需状态趋于平衡的标志，可能很难回到7月初至8月初资金面持续充裕的状态流动性可能进入资金利率中枢小幅上升，波动放大的阶段季末，由于存款机构面临MPA考核，银行间流动性供给趋紧，市场流动性需求趋强因此，资金利率往往在季末呈现宽幅上升趋势，然后在完成跨季调整后迅速回落

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