中远海控分红造船收购三招齐出狂砸727亿毛利率下滑市值缩水2200亿或成

海王似乎在玩最后的疯狂。

日前，中远空海发布重磅公告，拟收购上港集团和广州港部分股份，总投资197.24亿元。

与此同时，中远空海也下了造船订单，建造12艘动力集装箱船，涉及资金约206亿元。

此前，公司还宣布派发2022年中期股息323.44亿元。

三个动作总成本727亿，很疯狂中远的疯狂源于航运的高度繁荣，公司大赚了一笔

三季报显示，今年前三季度，中远空海实现归属于上市公司股东的净利润近1000亿元，日均盈利3.6亿元。

可是，长江商报记者发现，第三季度，公司毛利率有所下降，坏账损失有所增加在二级市场上，该公司股价已较此前峰值下跌逾50%，市值缩水逾2200亿元

航运是周期性行业，全球疫情延长了景气周期在全球经济增速放缓甚至萎缩的情况下，航运的高景气还能持续多久

为造船额外投入200亿码

航运业仍处于高景气阶段，中远空海在造船方面严重加码这是一场豪赌吗

10月28日晚间，中远空海发布公告称，当日，公司控股子公司OOCL有限公司全资子公司单船公司及其全资子公司中远海运集装箱运输有限公司分别与南通中远海运川崎造船工程有限公司和大连中远海运川崎造船工程有限公司签订造船协议，共订购12艘24000TEU甲醇双燃料动力集装箱船，价格为2.3985亿美元(合约人民币1

对于一口气订购12艘船舶，中远空海表示，此次订购的船舶全部采用先进的绿色甲醇双燃料技术，可为客户提供绿色低碳的整体供应链解决方案，有助于推动集团绿色低碳的可持续发展本次交易有利于全面巩固双品牌东西干线的竞争优势，通过船舶运力的梯次布局，实现全球服务网络的均衡发展

事实上，最近几年来，空海中远集团频繁下造船订单。

2020年，中远空海子公司OOCL订购了12艘23000箱集装箱船，每艘造价约1.57亿美元，总金额19亿美元交付期为2023年至2024年

去年7月，中远空海订购了10艘新巴拿马型集装箱船，同年9月，OOCL订购了10艘16000集装箱船。

在今年的半年报中，中远空海表示，公司共持有32艘新造船订单，总产能为58.53万标箱该公司经营超过460艘集装箱船，其自营集装箱船队的运力超过292万标箱其机队规模继续保持行业第一，运力排名全球第四

如果加上此次订购的12艘，造船订单将达到44艘。

如此密集的造船订单，即使大量造船订单没有完成，仍然严重加码中远空海为什么如此自信

业绩方面，资金充足或是重要因素。

凭借去年892.96亿元的巨额利润，今年前三季度，公司实现净利润972.15亿元，同比增长43.74%，日均盈利3.6亿元。

中远持续大幅盈利，主要是因为国际集装箱运输供需关系紧张，干线航线出口运价保持高位运行。

到今年9月底，中远空海账面货币资金2973.38亿元，对应的长短期债务664.88亿元，非常充裕。

此前，公司还宣布派发2022年中期股息323.44亿元。

周期性风险逼近

伴随着造船规模的扩大，中远空海面临的周期性风险正在逼近。

航运业具有明显的周期性中远的历史业绩充分体现了这一点

根据历史数据，2007年和2008年，中远空海分别盈利190.85亿元和108.30亿元，而2009年，2011年和2012年分别亏损75.41亿元，104.49亿元和95.59亿元2016年，公司再次出现年度亏损99.9亿元

自2019年以来，中远空海的经营业绩逐步改善2019年至2021年，公司营业收入分别为1510.57亿元，1712.59亿元和3336.94亿元，同比增长25.02%，13.37%和94.85%对应的净利润分别为67.64亿元，99.27亿元和892.96亿元，同比增长449.92%，46.76%和799.52%

2019年和2020年是恢复性增长，2021年是爆发式增长今年，它的表现继续爆发

中远空海业绩爆发式增长的主要原因是其运输能力位居世界前列，运价高位运行。

业内人士认为，航运业景气周期长且高，与全球疫情密切相关在疫情影响下，市场超预期需求，港口拥堵问题，导致运价处于高位

中远空海的毛利率已经体现出来了2018年公司毛利率为8.46%，2021年提升至42.30%，今年前三季度为45.76%

如今超长高景气待机模式可能会改变就单季度毛利率而言，今年第二季度，中远空海的毛利率为53.82%，创历史新高但第三季度毛利率降至42.94%，不仅环比下降，同比也下降了9.11个百分点

此外，第三季度其财务费用为—47.71亿元，去年同期为20.67亿元，有助于净利润增长，坏账损失为4.87亿元，去年同期为1.05亿元坏账损失的大幅增加可能是一个信号

某券商研报显示，伴随着东西向主要航线货运量增速下降，运价开始下降集装箱货运量与进出口密切相关由于海外生产恢复缓慢，疫情对国内生产和物流的影响，今年以来我国进出口增速明显放缓伴随着海外经济体的加息政策和疫情的缓解，预计外需增速将会减弱，对运价构成压力伴随着新冠肺炎疫情影响的缓解，供应链拥堵问题有望逐步缓解，从而释放有效运力供给，一箱难求的局面将一去不复返

此外，循环法的另一个重要因素是全球运输能力的增长除了中远空海不断增加的运力，今年，总部位于瑞士的地中海航运公司在几个月内订购了48艘船，运力为44.64万标箱

供应链恢复，拥堵改善，需求减弱，产能增加，产能紧张可能不复存在，甚至可能出现产能过剩一旦高运价时代结束，中远空海的经营压力将随之而来

中远在布局除了散货造船，该公司还在港口进行布局

日前，中远空海发布公告称，公司拟收购上港集团14.93%的股权和广州港3.24%的股权交易价格分别约为189.45亿元和7.79亿元，合计197.24亿元

加上大规模造船和分红，中远空海的三大行动涉及资金727亿元。

中远表示，公司致力于为客户提供综合集装箱航运+港口+相关物流服务的供应链解决方案，构建更具弹性的全球化，数字化供应链服务体系本次交易是公司为客户构建全球数字化供应链的重要举措，有利于发挥自身投资平台的作用，推动其从航空公司运营向全供应链运营转型交易完成后，公司将进一步深化与上港集团，广州港的战略合作关系，加强供应链各环节的整合与协调

尽管如此，市场仍担心周期性逆转在二级市场上，中远空海的股价不断下跌，目前股价在高点时跌幅超过50%

与市值相对应的是，中远空海最高峰时达到4114亿元，今年11月2日为1843亿元，蒸发了2200多亿元。

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