PE/VC实物分配股票试点进展如何？首单试点机构总经理：正探索实操方案，

日前，中国证监会原则通过上海邻里投资合伙企业进行股票实物发行试点的申请因此，私募股权风险投资基金率先投资于向投资者实物分配股票的试点林欣投资是林欣投资2015年发行的专项基金，用于承接兰琪科技私有化股份

证监会发文后，林欣投资总经理宋燕燕这几天和同事们忙得不亦乐乎，忙着和林立投资的LP沟通，忙着接待同行的咨询。

为什么Pro Investment拿到了第一个试点涉及哪只股票目前试点推广工作进展如何最近几天，证券时报记者采访了上海林欣投资有限公司总经理宋燕燕

拿到证监会批文后，这几天一直忙着和林立投资的合作方深入沟通，推动方案正式落地宋燕燕告诉记者:林立投资的LP里有很多知名的投资机构，比如厦门建发，深创投，金普，同创叶巍等，都非常支持这个试点根据消息显示，林立投资向投资者实物派发股票所涉及的股票为兰琪科技

8月份提交申请，拿到第一个试点。

证券时报记者:10月14日拿到批文后，林立投资能否进入向投资者实物派发股票的实际操作阶段参与分配的是哪只股票

宋燕燕:实物配股票是一种新的资金回笼方式就像我们上报证监会的方案一样，需要全体合伙人一致决定所以我们拿到批文后，这几天一直忙着和所有投资人深入沟通由于是国内第一部，大家都是摸着石头过河，所有的内容都需要进一步挖掘

我们非常感谢林立的合作伙伴在尝试新事物的时候给了GP很多配合投资方18家，包括众多知名投资机构，如厦门建发，深创投，金普，同创叶巍等，对试点项目非常支持

作为专项基金，林立投资目前只持有一家上市公司的股权，即兰琪科技因此，参与股票实物分配的股票是兰琪科技

证券记者:林立投资的前期准备工作怎么样向投资者实物配股有哪些考虑

宋燕燕:7月8日，证监会启动私募创业投资基金向投资者实物分配股份试点工作日前，林立投资持有的兰琪科技股份解禁兰琪科技股份有限公司股票的解禁发生在私募创投基金启动向投资者实物配股试点的时候，所以我们积极申请，看看是否有机会参与试点8月份，我们正式向基金业协会提交了向投资者实物配股的申请

至于考虑实物配股的原因，主要是林立投资的LP诉求不同有些合伙人有退出诉求，有些合伙人觉得目前的时间并不是基金退出的好时机，这也可能是整个私募创投基金行业在退出时面临的问题有这样一个合作伙伴的差异化需求，恰好有一个政策，我们认为是一个很好的机会去匹配合作伙伴的差异化需求

证券记者:为什么林立投资拿到了第一个试点。

宋燕燕:林立投资是兰琪科技私有化的专项基金资金结构和投资路径清晰，便于运营计划的具体实施，同时，林立投资的基金规模较大，拥有大量的LP和一批知名的LP每个机构都有不同的策略来平衡流动性和盈利性，可以达到很好的试点效果

决策程序和实际操作层面还是需要一一落实。

证券时报记者:预计何时完成股票向投资者的实物发放有具体的时间表吗

宋燕燕:目前林立投资向LP实物配股的操作方案还没有最终形成后续，我们将根据证监会关于实物发行试点的要求，进一步明确和细化定价方式，形成操作方案，履行相应的决策程序根据后续决策程序，以及实际执行情况，做出具体尝试

所以目前没有具体的实施时间表当然，我们很荣幸也有义务探索第一个试点项目的实际操作

证券时报记者:如果以实物形式向LP派发股票，有节奏方面的考虑吗。

宋燕燕:证监会推出的私募创业投资基金，以实物形式向投资者派发股票，也是在减持新规的框架下也就是说，基金持有的可减持流通股，通过非转让交易的方式直接分配给投资者因此，本基金持有的所有股票不能一次性分配，而是分批分配

证券记者:林欣投资了一些基金在林欣投资的第一个试点项目之后，其他基金也有这个计划吗

宋燕燕:如果私募创投基金以实物分配股票的试点取得成效，肯定会有更多的基金参与进来，这为拓宽私募创投基金的退出渠道带来了积极的意义。

试点以来，行业组织反应积极10月14日证监会发布消息后，有很多同行来找我们询问具体细节基金的LP和GP都有这样的想法，说明试点受到高度关注，基金有发放股票实物的迫切需求

技术私有化的股权管理规模已超过200亿元。

证券时报记者:因为拿到了私募创投基金向投资者发放实物的第一单，林立投资和林欣投资备受关注能否介绍一下林欣投资的投资布局

宋燕燕:兰琪科技是林欣投资成立后的第一个项目林立投资是为承接兰琪科技私有化而设立的专项基金，也是林欣投资发行的首批基金之一

林欣投资成立于2015年，由浦项半导体的专业团队分离出来2014年，以林欣投资董事长李雅君为首的普科投资原集成电路投资团队和央企中国电子向兰琪科技发出私有化要约，率先完成全面要约收购从普克投资分离出来后，成立了林欣投资，管理上海物资设备基金林欣投资发放了包括林立投资在内的第一批专项资金，接手了科技民营化

兰琪科技的私有化成本高达15亿元当时，为了接手兰琪科技的私有化股份，林欣投资发行了7只专项基金，其中林立投资规模最大

日前，科技创新板首批公司上市在这五家集成电路公司中，林欣投资了两家公司，即兰琪科技和中威公司

自7年前成立以来，林欣投资已成为一家以市场为导向的投资机构，专注于投资半导体等硬技术领域尤其是2019年科技创新板推出后，半导体电路的玩家越来越多作为一家长期从事集成电路培育的投资机构，林欣投资继续看好该电路及其增长潜力

当然，在不断变化的外部环境下，我们会不断更新和完善我们的投资策略，目标是通过专业化的投资平台，培育更多的赛道龙头企业，助力中国半导体产业的发展。

证券记者:林欣投资目前的管理规模如何。

宋燕燕:截至目前，林欣投资累计管理资产超过200亿元，发行了数十只基金，包括专项基金，盲池基金等，投资企业近百家其中已有十余家成功上市

与其他集成电路股权投资机构不同的是，林欣投资从M&A开始，先是M&A，然后是PE，再是VC，相当于抓住了产业巨头的投资机会，然后逐步深入细分轨道目前，林欣投资已经布局了集成电路材料和设备，设计，封装和制造的完整产业链

今年的投资规模和数量略超去年。

证券时报记者:最近几年来，专注于集成电路企业的投资机构中有一些国有风险投资和产业资本CVC林欣投资的优势是什么

宋燕燕:林欣是一个市场化的组织我们把自己定位为产业投资平台，拥有一支熟悉行业，洞察产业规律的专业团队与国有创投相比，最大的特点是机制灵活，市场化程度高

与CVC的产业化投资相比，林欣投资是产业+金融的投资CVC的优势在于深厚的产业积累，可以提供赋能平台，但会有自己的发展战略，中立性会有问题林欣有更专业的背景和投后赋能的能力它以价值投资为导向，争相投资龙头项目，为投资者创造更高的投资回报，推动行业发展

证券时报记者:林欣投资更看好集成电路的哪些领域今年的投资步伐如何

宋燕燕:集成电路产业链很长在产业链跟踪方面，林欣投资将考虑天花板高，市场空间大的行业，同时寻找进口替代需求强的企业我们将投资有望成为每个细分领域潜在领导者的企业未来马太效应会越来越明显，只有有潜力的龙头企业才能获得超额收益

一些过热和过热的项目不是林欣投资的重点一方面估值高，一方面落地难对于投资的项目，我们强调的是项目的落地，投资企业的产品能不能落地，产品能不能量产，能拿到多少订单

今年以来，排除疫情的影响，林欣的投资节奏可以说是正常的在项目选择上，会更多考虑安全边际，但投资节奏变化不大今年，预计投资规模和数量将略高于去年

其实现在的市场环境已经孕育了很多机会如果风险点消除了，可能就不是投资的好时机了从估值来看，也是两极分化好项目不缺投资人如果估值能和增速匹配，就是好项目

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