航材股份业绩和研发数据可信吗？

日前，北京航空材料研究院股份有限公司在科技创新板的IPO申请会举行。

《财经新闻》记者注意到，在航材院将部分下属资产无偿划转至航材股份之前，后者2019年和2020年的净利润分别仅为4753.64万元和3717.52万元同时，公司R&D费用在上述事业部转让后也呈现爆发式增长，科研人员也在IPO前转入航材股份

资金压力显现。

2020年，经有关部门批准，航材院将下属事业部橡胶与密封研究所，透明研究所，铸造中心业务相关的资产，权利，负债及钛铸造中心部分知识产权无偿划转至航材公司，在航材公司原有四个事业部基础上完成业务整合。

招股书显示，2019年至2021年和2022年前6个月，航材股份分别实现营收13.25亿元，14.53亿元，19.47亿元和11.09亿元，同期对应的归母净利润分别为3.32亿元，2.83亿元，3.75亿元和2.27亿元值得注意的是，事业部转让前，即2019年和2020年，营收分别为4.48亿元和3.91亿元，对应的归母净利润分别为4753.64万元和3717.52万元

招股书显示，航材本次在科技创新板公开发行股票数量不超过6350万股，占已发行总股本的比例不低于25%，拟募集资金规模为36.22亿元，将用于航空高性能弹性体材料及零部件产业项目，大飞机风挡项目等五大项目建设另外投入10亿元补充流动资金其中，计划投资2.59亿元用于国产大飞机风挡玻璃专项设计项目，建设周期3年

值得注意的是，该计划将投入10亿元募集资金补充流动资金，这意味着航材股份可能面临较大的资金压力从负债构成来看，2019年至2021年，公司流动负债分别为6.16亿元，7.72亿元和10.74亿元，呈持续增长态势同时，公司经营活动现金流量净额分别为123.39万元，183.27万元和14，515.65万元，与各期净利润相比处于较低水平2022年1—3月，公司经营活动现金流量净额为—2.96亿元，公司存在经营活动现金流量净额偏低甚至为负值的风险

截至2021年末，航材股份应收账款账面价值7.41亿元，应收票据账面价值4.53亿元，占营业总收入的61.34%，处于较高水平虽然公司的主要客户信用资质良好，但应收账款和应收票据的大量存在一定程度上占用了公司的流动资金，存在延期付款甚至坏账的风险

高度集中的客户

事实上，上述事业部转移后，航材股份的R&D费用和R&D人员规模较2019年和2020年呈现爆发式增长。

具体来看，航材股份的R&D费用由2019年的2548.31万元和2020年的3188.51万元增加至1.28亿元其中，公司2021年加工检测费用较上年增长106%，2022年上半年材料消耗费用超过上年截至2021年底，R&D人员150人，几乎是上一年的两倍，占比从2019年的11.61%和2020年的12.16%上升到15.81%

从核心技术人员数量来看，2021年底有13人，而2019年和2020年只有2人招股书显示，多名核心技术人员在上述无偿划转中，即2021年5月，从航材院调入航材公司，开始担任R&D部门负责人

值得注意的是，由于航材股份主要产品用于航空，航天制造领域，主要客户为航空工业集团，中国航空发展集团，航天科工集团下属单位报告期内，同一控制下合并的会计口径前五名客户的销售收入分别占当期营业收入的84.36%，88.31%和86.24%，客户集中度风险较高

从主要客户来看，报告期内航材前五大客户为空客，霍尼韦尔，赛峰法定报表数据显示，赛峰甚至是2019年营收贡献最大的第一大客户，占公司营收的33.51%，销售收入达1.5亿元但受疫情影响，赛峰的订单被取消或推迟，2020年销售规模降至3000多万元2021年，它跌出了前五大客户名单数据显示，2019年至2021年，公司海外收入分别为2.18亿元，6543.83万元和1亿元因此，如果未来海外新冠肺炎疫情未能得到有效控制甚至恶化，公司海外收入可能会维持在较低水平或进一步下降

报告期内，航材股份关联销售金额分别为1.28亿元，1.77亿元和5.47亿元，分别占营业收入的28.60%，45.27%和28.08%中航发展集团下属子公司和航材公司由中航发展集团控制，两者之间存在关联关系2021年，前者是航材股份第二大客户，销售额超过5亿元

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