宏观研究：交响曲：两轮疫情后贸易个中变换与机会

短期变异:两轮流行病对贸易的干扰从全球来看，供应链对贸易的挑战自疫情爆发以来一直持续，但主导因素是从2020年的全球疫情到2022年初的俄乌冲突以及中国疫情的爆发在两大事件的集中发酵过程中，全球商品贸易受到了影响，但服务贸易受到的冲击更大，不同国家之间的分化加剧从中国来看，2020年第二季度后，大宗商品出口快速回升，2022年5月出口也有所回升，但两次回升涉及的主要产品不同从商品类别来看，第一轮疫情明显不同程度地拖累了资本品，消费品和中间品的出口在复苏过程中，资本品复苏最快，其次是消费品，再其次是中间品2022年国内疫情期间，资本品出口是主要拖累，中间品也有所下降，消费品受影响较小与货物贸易相比，中国服务贸易在此轮冲击中波动更大

未来中国进出口贸易应重点关注国内疫情恢复，全球供应链修复，海外经济增速放缓，需求减弱，中美关税四个因素预计全年出口和进口额将分别降至7.5%和6.0%

中长期主题:供应链变革和逆全球化对贸易的影响疫情和俄乌冲突加剧了反全球化从趋势上看，最近几年来商品贸易增速放缓，贸易占全球GDP的比重也在降低中国的出口逐渐从劳动密集型转向技术和资本密集型产业与商品贸易不同的是，2008年以后，发达市场的服务贸易有了明显的改善，发达市场的服务贸易总体呈上升趋势但中国服务贸易占GDP的上升趋势并不明显，未来中国服务贸易将有很大的发展空间从未来机遇来看，全球供应链改革将给中国外贸带来机遇，区域贸易将成为短期增长点之一，有望进一步提振中国贸易表现，此外，数字贸易可能会迎来一个快速发展的时期数字贸易与传统贸易的关键区别在于贸易方式和贸易对象的数字化，不仅涉及商品贸易，还涉及服务贸易最近几年来，我国数字贸易规模逐年扩大，贸易逆差不断紧缩，新的模式和业态不断涌现预计未来仍有很大的发展空间

亮注:关注数字贸易中的细分赛道数字贸易潜力巨大，大致可分为三个领域:数字内容贸易，数字技术贸易和数字移动贸易其中，数字内容贸易中的游戏，数字技术贸易中的云计算和云服务，数字技术贸易中的社交媒体软件，数据移动贸易中的工业互联网建议重点关注

风险:地缘政治冲突加剧，美国经济下滑超过预期，海外紧缩加速。

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