致同董慧慧：医药行业面临五大核心挑战，升级是未来发展着力点

近几年，随着医疗改革不断深化，一系列政策措施陆续出台，我国医药行业发展保持良好的增长趋势，行业格局正在发生着深刻变化。同时，我国老龄化加剧刚需医药扩容，健康消费升级进一步提升消费医药渗透率，为医药行业带来了新的发展机遇。

多重因素叠加，我国医药行业前景如何?未来发展着力点应该放在哪些方面?对此，致同并购交易咨询服务合伙人董慧慧日前接受采访时，进行了深入解读。

董慧慧表示，对比境外药企，国内医药企业发展的逻辑其实非常直观，越来越多的人愿意为更好的医疗资源买单，比如更好的医生、药品、器械、医美、植发、近视手术等。医药行业一直被称为“永不衰落的朝阳行业”，发展前景值得期待。

医药行业面临五大核心挑战

董慧慧表示，当前，我国医药行业面临诸多挑战，核心挑战来自于以下几个方面。

一是宏观政策重构。一方面，在宏观层面政策导向下，医药行业已开始面临结构性调整，总的目标是降低居民在部分医疗支出上的不合理虚高;另一方面，国家保障体系的不断健全及国家对医疗卫生财政投入的不断增加，为优秀医药企业的发展提供了良好契机，新挑战将带来新机遇。

二是药企盈利及研发模式重构。伴随着带量采购、零差率等政策，仿制药利润空间大幅下降，创新药及医疗器械开发能力较境外大药企仍有巨大的提升空间，且短期内面临收入规模无法匹配高成本投入的压力。

三是疫情常态化下人们的消费习惯重构。线上问诊、注重健康等带来的对线下医疗的挑战和线上体验的风险。

四是市场空间重构。一方面，传统药品零售行业增速放缓，市场经济及医保红利带来的药店高速发展接近尾声;另一方面，更大的处方药份额流向零售市场。

五是资本市场的估值体系重构。目前尽管一二级市场均出清了部分估值泡沫，但境内医药医疗企业的估值仍偏高;加上当前宏观环境波动对金融业的影响，预期资本今年对医药医疗的投资仍将维持谨慎。

升级是医药行业未来发展着力点

挑战即机遇，尽管宏观政策在对行业进行一次供给侧改革、资本市场在对医药行业进行体系化重估、消费端新的习惯也仍在形成的过程中，但结合医药企业所处时代背景，医药行业未来的发展空间仍毋庸置疑。

在“理论上一切医疗产品皆会集采”的背景下，很多人会质疑企业还能赚钱吗?对此，董慧慧认为，集采至少在以下三种发展态势下对企业均将是长期利好，也是企业应对行业调整需战略聚焦的方向:

集采后相关产品渗透率提升。好比几万元的手机只有有钱人用，而千元手机基本人人都用得起。

相关产品进行集采后还有分层次的医疗需求。对于有分层次医疗需求的企业而言，价值较低的品种可以争夺下沉市场，占领群众心智，然后靠高价值品种赚钱;

出海可能。如果集采产品可以通过国内大市场提供现金流然后加价出海收获更高毛利，自然也是不错的选择。

此外，董慧慧认为还有两个重要的发展机遇:

国产替代、以及医药产业供应链向东方转移:全球原料药产业向以中国、印度为代表的发展中国家转移。我国原料药企业的成本优势不仅体现在原辅料、劳动力、制造设备、厂房建造等硬性生产要素，还体现在环保、研发等软性经营要素方面。

数智化:5G、移动互联、视频化、数据化、智能化、基因工程、在线问诊、健康云档案、无人售药、智慧药店等。医保线上支付逐步放开、处方药线上销售解禁、在线医疗服务松绑，顾客药品线上消费习惯正在形成。

董慧慧认为我国医药行业当前的着力点应该放在以下方面:

医药模式升级:在当前的发展阶段，类似于其他行业的聚焦主业放弃多元化布局思路，医药企业也不能再大而全，而需要寻找核心竞争力聚焦细分领域。

医药科技升级:我国医药行业起步较晚，与国际先进水平存在差距，但发展迅速，很多优秀企业的大品种新药取得了可喜的进展。随着新药评审制度的逐步完善，我国的很多药企正在逐渐从仿制药阶段向创新药进行转型。

医药消费升级:国内的医药消费也经历了观念的迭代和技术的升级，通过有效的竞争，在各个细分领域都出现了具备统治能力的头部企业。同时，医疗消费升级的空间仍十分巨大，很多需求随着技术的进步而创造并引导消费者建立新的消费习惯。

医药制造升级:无论是医疗设备制造，亦或是医药装备升级，近年来均呈现出非常高的行业景气度。“十四五”医药工业发展规划中重点强调了医药上游供应链的重要性首次并多次提及“供应链稳定可控”，国产自主可控重要性凸显。

疫情防控常态化也将对我国医疗行业带来进一步推动作用，高效的多价疫苗、灵敏的低成本检测试剂、有效的小分子特效药、足够的床位及专业迅速的治疗抢救设备等对应的医药子行业，都将在这次新冠肺炎疫情防控常态化后得到长足的发展。

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