A股2021年报及2022Q1深度分析之二：基于2022年一季报的行业景

本文以2022年a股一季报为基础，考察财务指标、适度景气、估值水平、基金持仓等指标并打分，综合判断各行业基本面情况和景气运行到哪个区间水平，从而筛选出业绩较好、景气向上的子行业。

基于财报、估值、基金仓位、中美对比等基本面指标，综合考虑行业景气度。本文以2022年一季度a股的财务指标为基础，考察行业营业收入、净利润(盈利水平)、净利率、ROE(盈利质量)、适度景气(行业趋势)、估值水平、公募基金仓位(资金青睐程度)等七个指标的情况，并赋予相应的权重，得出各行业的加权平均得分，从而筛选出业绩相对较好、向上景气的行业。综合得分最高的行业是有色金属、通信、银行、石油石化、电力设备和新能源、医药、国防和军工、建筑、基础化工、纺织服装、家用电器、电力和公用事业、钢铁等。(注:仅供行业测算景气得分，不代表推荐)；

基于财务报告表现和高频指标，对第二产业景气度的分化做出判断，建议关注景气度持续改善和快速改善的行业。

延续:2021年下半年以来，a股整体盈利进入下行通道。受疫情反复和海外因素影响，多个行业利润增速收窄。在此背景下，只有部分行业保持了较高的利润增速。主要集中在一些上游资源性产品、新能源产业链和医药领域，如石油石化、煤炭(煤炭开采和洗选)、有色金属(贵金属、工业金属、稀有金属)、新能源(电气设备、供电设备)、医药(生物医药二)等。

快速复苏:在2021年年报和2022年一季报中，仍有少部分行业盈利能力快速改善，利润转正或大幅增长，主要在以下方向:基建产业链、疫情后复苏板块(家居、娱乐轻工二、黑家电二、小家电二、厨电二、物流)、电信运营、武器装备等。；复苏缓慢:在a股整体业绩见底的背景下，大部分行业增速收窄或转负，但仍有部分行业2022年一季度业绩企稳或略有增长，主要集中在消费领域和部分高科技领域，如白色家电二、酒类、食品、农产品加工、航空航天、通信设备制造、仪器仪表、公路铁路等。

增长缓慢:一季度大部分行业利润增速放缓，主要包括汽车领域的化工原料、塑料及制品、结构材料、新能源动力系统、汽车零部件、汽车销售及服务，旅游消费领域的纺织制造、品牌服装、饮料、航运港口及机场，金融领域的大型国有银行二级和全国性股份制银行二级，TMT领域的半导体、元器件、计算机软件、云服务、文化娱乐等部分资源。

底部震荡:一季度由于工程机械产销低迷，板块利润仍处于底部震荡阶段，单季度营收增速-27.2%，单季度净利润增速-54.15，板块ROE-TTM收窄至10.1%。此外，通用设备和运输设备的利润增速也处于较低水平。受疫情反复扩散影响，一季度旅游休闲、酒店餐饮收入增速仍较为疲软；牧业和林业净利润同比大幅下降；保险、房地产销售、消费电子等领域相对一般。

风险:产业支撑程度不及预期，宏观经济波动。

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