A股市场2022年一季报综述：全A单季度净利增速转正行业分化显着

2022Q1，All-A单季营收和净利润增速均有所回升，净利润增速由负转正。2022Q1的全A/全A营收增速分别为11.9%/12.5%，分别比2021Q4高出2.3和4.7个百分点。利润方面，2022Q1全A/全A净利润增速分别为5.3%/10.1%，较2021Q4分别提高15.3和40.0个百分点。与此同时，上市公司一季度毛利率也出现边际改善。从三费结构来看，管理费率下降是主要贡献。

就板块而言，科技创新板的表现明显占优。分板块来看，各个板块的营收和净利润增速都有不同程度的提升。营收方面，主板/创业板(不含温氏)/科技创新板/北证2022Q1营收增速分别为14.2%/21.5%/38.6%/32.7%，科技创新板无论是绝对增速还是提升率都明显占优。净利润方面，主板/创业板(不含温氏)/科技创新板/北证2022Q1净利润增长率分别为12.4%/-6.7%/54.7%/25.4%，科技创新板明显高于其他板块。与此同时，创业板大幅减亏。ROE方面，剔除季节性影响后，一季度ROE改善显著的板块主要是科技创新板和北证。

风格上，以沪深300为代表的大盘股无论是营收增长还是净利润增长，都高于以中证500和中证1000为代表的小盘股。但从边际改善来看，中证1000的营收增速明显改善，净利润增速也由负转正；与此同时，中证500一季度也大幅减亏。

分行业来看，一季度，在“稳增长”的政策下，大部分行业净利润水平有所提升。其中，在大宗商品价格上涨的背景下，上游资源类产品的净利润增速大幅领先全行业，而大部分下游行业的净利润增速仍然为负。考虑到4月份疫情扩散，中下游将受到明显冲击；上游资源类产品在“宏观政策加力”背景下将持续受益，预计二季度各行业业绩将继续呈现分化特征。

行业配置，综合考虑业绩、估值、情绪三个因素，我们的季度综合业绩有所提升，近五年风险溢价高于80%分位数，换手率排名低于80%。建议投资者关注:大科技、家电、机械设备、军工、有色金属行业。

风险:外需变化带来基本面影响，国内经济下行超预期。

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